在中国经济复苏以及政策利好的加持下，互联网赛道正以“王者归来”的姿态重新吸引公募资金的重仓。
广告收入强劲复苏对互联网赛道业绩和股价的有力支撑，正刺激着越来越多的基金经理将互联网股票重新纳入核心重仓股，并在最近三个月内为基金经理普遍贡献20%以上的收益，这种强势甚至吸引部分新能源主题基金“不务正业”的另类操作，将互联网视频公司列为第一大重仓股。多位基金经理预期今年经济复苏和消费信心增强，将首先体现在互联网赛道的崛起上，同时降本增效以及AI技术投入也将进一步在利润端利好该赛道。
广告收入改善凸显互联网赛道回归
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互联网赛道股正成为今年公募基金核心股票池的香饽饽。
在互联网主题基金中，规模高达330亿元的易方达中概互联ETF截至目前的年内收益率已超15%，最近三个月的累计净值涨幅达到21.52%，此外，招商基金旗下的招商移动互联基金在最近三个月亦大涨接近19%。这种赚钱效应已扭转此前互联网主题基金的颓势和投资者的偏见，在2021年到2023年的三年极端市场中，部分互联网主题基金的累计跌幅甚至达到60%。
作为与中国经济和消费最为紧密的核心赛道，互联网主题基金此前的不堪表现与低迷的消费有莫大关联，有基金经理称，过去三年间消费品企业、地产公司大幅度降低了广告投放。
“可以看到过去三年的广告投放显著下降，但从去年三、四季度开始，许多互联网公司的广告收入开始止跌回升，2024年第一季度看这种投放加速的迹象更加明显，预示着我国经济复苏和消费信心增长取得了成效。”深圳一位重仓互联网股票的基金经理告诉券商中国记者，在消费信心回升和经济复苏成效之外，叠加AI技术在平板、手机等消费电子上的换机需求，也进一步刺激了广告投放，并对互联网公司的业绩产生实际支撑。
根据机构对今年第一季度的广告投放看，互联网赛道最为受益，其中线上互联网广告复苏在整个广告投放大盘中最为明显，短视频与电商广告增势向好，根据QuestMobile数据，2023年全年互联网广告市场规模为7146.1亿元，同比增长7.6%，2024年预计同比增长10%以上至7883.6亿元，这进一步表明当经济复苏开始出现成效后，互联网广告市场增速显著高于整个广告大盘。
当基金经理最关注的头部互联网大厂已经开始受益于复苏带来的广告收入增长，较小的互联网公司体现出的数据变化，将能进一步验证我国经济复苏正在全赛道渗透。以南方基金重仓的一只中小市值互联网股票为例，该公司2021年广告收入7.6亿元，而在2022年的广告收入大幅锐减22%至5.9亿元，而根据该公司日前发布的2023年年报显示，其广告收入在2023年又较2022年大增28%至7.58亿元，已高度接近2021年的广告收入。
公募抢筹互联网股票，不惜跨界重仓
在广告收入大增的背景下，互联网赛道主要股票在过去的一个季度中频频开始进入基金重仓股，甚至吸引其他赛道主题基金重仓布局。
广告收入在去年四季度开始改善的哔哩哔哩公司也在今年一季度吸引超过40只基金重仓，在最近四个月内累计为基金经理贡献接近60%的股价涨幅，这种广告收入改善带来的赛道强势也吸引了新能源主题基金经理的关注。以李博管理的信澳新能源精选基金为例，其在今年第一季度末甚至将哔哩哔哩公司列为第一大重仓股，而其余九只股票则清一色为新能源股票，这种将哔哩哔哩列为新能源主题基金第一重仓股的扎眼与反差，或能进一步表明互联网赛道极大的受益于国内经济的持续复苏。
广告收入的强劲复苏使得许多互联网公司尤其是港股股票在今年第一季度持续吸引基金经理覆盖，以小米集团为例，该公司广告收入在2023年达到205亿元，同比增长11.2%，在过去的一个季度内吸引了超过120只公募基金的重仓，而小米集团在互联网赛道加速走强的背景下，在最近四个月内为基金经理带来超55%的股价贡献。
显而易见的是，互联网赛道已成为许多基金经理博取高收益的优质对象，依靠对互联网赛道龙头股的重仓，樊力谨管理的广发港股优质增长基金甚至在最近三个月内就赚取24.8%的高收益，而其最近一个月内12.34%的净值涨幅更是在同类4265只基金中位列业绩六强。“国内经济数据超预期和政策环境的持续改善，是港股市场走强的重要基石。”樊力谨分析，一方面，一季度国内实际GDP同比增长5.3%，制造业PMI连续两个月重回扩张区间；另一方面，近期官方陆续发布的关于财政、货币和地产政策的积极表述，有助于增强投资者对中周期经济企稳和上市公司基本面改善的信心，进而带动此前低配港股市场的全球投资者进行组合配置的“再平衡”。
樊力谨表示，将重点关注港股市场的三类“优质增长”的投资机遇。首先，中国消费者对于更高品质产品与服务的不懈追求，使得消费升级依然是中长期的确定性趋势，内需相关的众多行业龙头公司在渗透率提升与结构化转型的机遇中有望持续增长。例如，在移动互联网、美妆护肤、运动服饰等领域都能持续看到这种案例。此外，上述基金经理也认为，近年来电商、本地生活等互联网行业龙头公司在广阔的海外市场也打开成长的天花板。
预期今年互联网将是基金业绩核心来源
显而易见的是，中国经济增长的信心正在映射到互联网赛道的重新崛起上，对此，不少重仓互联网股票的基金经理预期该赛道可能是2024年和2025年最核心的机会。
易方达中国互联网基金经理余海燕判断，国内互联网公司在利润端持续改善，从公布的2023年四季报已经可以看出，多家行业龙头公司均实现了不同程度的营收和利润增长。此外，互联网龙头公司积极推进股份回购计划，反映了公司对自身股价和长期发展前景的信心，以及良好的现金流基础。而在政策方面，工信部提出适度超前建设5G、算力等信息设施，国家新闻出版署对网络游戏的审批，均释放了积极的政策信号，提振了投资者的信心也促进了中国互联网行业的健康发展。
鹏华港美互联基金经理李悦表示，未来持续聚焦于中国总量政策的力度及有效性，过去三年中概互联网厂商普遍采取降本增效战略，成本端得到明显优化，而市场对总体消费前景较弱的悲观预期已充分反映在资产价格里，随着中国稳增长政策效应逐步体现以及中国互联网行业竞争格局趋于稳定，互联网板块有望获得行业估值修复的机会。
大成互联网思维混合基金经理王帅也认为，市场经历波动后已经不再位于“拐点”区间，而是进入了趋势内，也意味着行情将不可避免的出现分化，更意味着符合时代特征的资产将会迎来趋势性的行情。因此市场并不悲观，反而自身的认知水平是否能够适应时代和市场才是真正的挑战，回归到细节在投资的选择上，一方面要更加重视供给格局，无论是中国具备定价权的产业环节还是AI浪潮中的弄潮儿；另一方面持续关注国内互联网科技产业在全球产业分工环节中的话语权提升。
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